深圳主板高送转股除权日效应研究，经历四阶段呈现不同特征

<{炒股网}>深圳主板高送转股除权日效应研究，经历四阶段呈现不同特征

高送转股中的“除权日效应”研究 ====================================================================== 【摘要】在中国资本市场不断发展的过程中“高送转”一直是资本市场上经久不衰的话题深圳交易所高送转新规。本文采用事件研究法对深圳主板上市的公司进行了研究以高送转股的除权日前后 30 个交易日为窗口研究发现提前买入高送转的股票确实可以获得超额收益。同时对数据分成了四个阶段研究了这种“除权日效应”是否一直存在而且经历了怎样的变化。研究发现除权日效应经历了四个阶段每个阶段都呈现了不同的特征。 【关键词】高送转股除权日事件研究一、引言 中国的资本市场从无到有走过了将近二十年的时间每年上市公司的年报公布的密集期许多高送转的股票浮出水面。高送转股指上市公司每股送股或者转股达到 0.5 股以上的股票。对高送转股的炒作常有的说法是“利好之后就是利空”甚至有的股票在除权日之后股价出现了大幅的下跌。从会计理论角度来说股票股利并不会改变投资者所占公司的股份比例深圳交易所高送转新规。从这个角度提出疑问本文希望通过对除权日前后的股价变动来揭示市场上对高送转股的炒作行为是否真的能够获得超额收益率这种现象是否从资本市场成立之初就存在如果可以获得超额收益率那么操作策略是什么 国外关于股票股利与股票价格之间的关系主要是从 Ball and Brown1968开始他们认为股票累计平均超额收益率与公司的盈余符号正或者负呈现正相关关系同时也证明了超额收益率的存在。1968得出的结果是在公告期后两周内存在着超额收益。Fama 等1969运用了事件研究法得出的结论认为股票股利会提高股票的收益率从而在市场中能够获得超额收益。国内绝大部分的研究者也都认同这个观点。吴世农等1997认为投资者可以通过公布的盈余信息在交易中获得超常收益。俞乔和程滢2001得出的结论认为股票股利是最受市场欢迎的也同样证明了股票股利导致的股价波动确实可以带来超额收益。陆正华2010研究证明了在创业板中的高送转公司也可以获得超额收益。 由此可见股票股利导致股价波动是可以带来超额收益率的但是对于具体的股票股利中高送转的文献相对较少而以除权日为研究事件的则更加少同时从中国证券市场成立之初到现在是否一直存在着超额收益的问题没有进行探讨。本文从这两点出发希望能够对高送转的现象有一个更深的理解从而可以指导于实际的投资活动当中。 二、研究方法和过程 本文将沿用...

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